楔形区间下边界取决于边际成本，上边界对应合理利润。有时生猪产能过剩较为严 重，导致猪价下跌幅度较大，猪价明显底部支撑。不同于市场主流的观点，我们认 为猪价的成本支撑主要来自边际成本，而非完全成本。对于养殖户而言，前期仔猪 购买成本、固定资产折旧、疫苗药物费用、甚至包括人工成本（因雇工工资不会因 养殖数量减少而同比例减少）都属于沉没成本，并不会影响其是否继续育肥的决策。 边际成本主要考虑的就是饲料成本，其他如水电等费用占比较小。而生猪料肉比会 随日龄增长而不断提升，到达出栏阶段料肉比普遍超过 3，即生猪体重每增加 1 公 斤需要饲喂 3 公斤饲料。如果当前 1 公斤生猪价格低于 3 公斤饲料成本，养殖户的 理性选择就应是停止育肥直接抛售。这就会导致生猪出栏体重低于正常水平，相当 于减少了未来一段时间内的猪肉供给，因而会对短期猪价形成较强支撑。正因如此， 饲料边际成本构成了猪价楔形区间的下边界。而楔形区间的上边界则对应行业平均 合理利润水平，一般情况为行业平均完全成本之上 10%-15%。
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